('陈帆的手指在键盘上敲下最后一行代码，屏幕中央的进度条跳至百分之百。系统日志弹出一条新记录：【volatilityfactor_v1.0】模块加载完成。

他没有抬头，也没有说话，只是将鼠标轻轻推向张远的方向。

张远接过操控权，调出“深万科”的实时盘口数据流。画面左侧是level-2逐笔成交的滚动列表，右侧则是刚刚上线的波动率监控面板。一条淡黄色曲线正缓慢爬升，标注着“bvp指数：87%分位”。

“连续五天了。”李阳站在sgi工作站旁，盯着后台任务队列，“每小时更新一次历史波动率，剔除尾盘异常样本后，它的价差扩张趋势依然没断。”

陈帆终于开口：“不是偶然蓄势，就是有人在压盘吸筹。”

三人沉默了一瞬。这不是他们第一次面对横盘股，但以往模型只能识别量能变化或资金流向，对价格僵持背后的潜在风险缺乏量化工具。而现在，这条缓缓上扬的曲线，像是从静止水面下探出了某种脉动。

“试一把？”张远看向陈帆，“小仓位做空，配上动态对冲，走一遍流程？”

“现在就开。”陈帆点头，“用沪深三百期货做对冲标的，每五分钟根据最新波动率调整头寸比例。”

李阳迅速切换到交易模拟界面，设定参数逻辑。系统自动计算出初始空单规模，并绑定股指期货的反向仓位。风控规则同步写入——若股价单日涨幅突破9%，立即平仓止损；若波动率继续上升，则按梯度加码。

指令发出三秒后，账户状态更新：【持仓建立】深万科融券卖出50手，对应买入沪深三百期货合约0.8张。

时间刚过上午九点四十分。

开盘后前二十分钟，股价走势如常，小幅震荡于昨日收盘价附近。bvp曲线维持缓步抬升，未触发任何预警信号。系统每隔三分钟刷新一次对冲比例，期货仓位微调两次，幅度均在0.1张以内。

“平稳得有点假。”张远低声说。

话音落下不到两分钟，行情突变。

一笔两千手的大单直接砸穿买一档，股价瞬间下挫1.3%。买盘迅速补位，三秒内拉回跌幅，随后又有一波快速拉升，涨幅一度逼近4%。

主控台右上角的风险提示灯闪了一下，随即熄灭。

“高频撤单密度增加。”李阳盯着原始报文，“卖二到卖五档出现连续挂单又撤单的情况，节奏很规律。”

陈帆调出过去十分钟的逐笔数据图谱，放大到毫秒级时间轴。几处密集的“挂-撤”动作恰好出现在价格跳空之前，像是一只手在试探市场的反应力度。

“不是散户。”他说，“这是训练过的操盘节奏。”

此时，bvp指数跃升至91%分位，系统自动标记为“高危波动区间”。对冲模块启动预设响应机制，将期货仓位提升至1.2张，同时发出减仓提醒。

“要不要先落袋一部分？”张远问。

“再等等。”陈帆盯着波动率曲线，“它还没真正发力。”

十点十七分，股价再度跳水，这次跌势更猛。一波三千手以上的抛单连续涌出，成交量瞬间放大四倍。短短三十秒内，跌幅扩大至6.7%，技术图形呈现出明显的破位形态。

账户浮亏迅速攀升至4.3%。

张远的手悬在确认键上方，呼吸略显急促。只要他一点，空单就会全部平掉，亏损锁定，但后续可能的收益也归零。

“别动。”陈帆的声音很轻，却压住了整个机房的节奏。

他调出过去三年同类结构的回测案例库。当bvp值处于85%以上且伴随高频挂撤行为时，后续一日平均振幅达9.2%，其中73%的情形最终以大幅震荡收场，而非单边下跌。

“这不是出货。”他指着屏幕，“是在制造恐慌，逼散户交筹码。”

就在他说完的刹那，股价开始反弹。

十点二十五分，一笔五千手的买单直接扫光卖一至卖三档，价格被推高至接近涨停。盘口热度骤然飙升，换手率在五分钟内突破5%。

“疯了？”张远瞪大眼，“这算什么走势？”

“多空都在加码。”陈帆冷静回应，“但我们不怕。对冲仓位已经升到1.5张，而且——”

他话未说完，系统警报再次响起。

【异常信号】深万科卖五档出现836手大单撤单

【关联分析】五秒后买盘加速，价格跳涨0.5%

几乎同时，bvp指数突破95%分位，进入极端区域。系统自动执行第一阶段减仓指令，平掉三分之一空头头寸，并将期货对冲比例上调至1.8:1。

“主力在玩心跳。”李阳喃喃道，“一边拉高诱多，一边悄悄派发。”